核心观点：国常会指出要坚定实施扩大内需战略，进一步促进大宗消费、重点消费，并重点提及了要促进汽车、家电家居家装、餐饮消费等。我们认为在消费和出口带动下，经济增速回升将促进我国原油需求增长，为炼化企业盈利提供保障。建议关注相关化工原材料公司，需求提升有望推动相关化工品价格上涨。

    　　国常会提出要促进大宗消费、重点消费。11月18日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，指出要坚定实施扩大内需战略，进一步促进大宗消费、重点消费，更大释放农村消费潜力。重点提及了要促进汽车、家电家居家装、餐饮消费等，同时带动农村消费以逐步恢复经济正常增长。

    　　扩大消费有助于提升原油需求。根据我们回归分析，1966-2018年全球GDP同比与原油消费同比相关系数高达0.81，扩大消费有助于提升原油消费水平。今年以来受疫情影响一季度GDP同比负增长，之后逐季恢复增长，三季度同比增速恢复到4.9%。从出口角度来看，10月份我国新出口订单PMI为51%，自9月份以来连续两个月处于荣枯线水平上方，表明出口已开始逐步恢复。在消费和出口带动下，经济增速回升将促进原油需求增长。

    　　炼化为大宗消费提供重要原料。终端消费扩大有助于拉动中游化工品需求，炼化主要产品包括PX、乙烯、丙烯、丁二烯、顺酐等，都是汽车家电等行业的重要原料。今年1-10月国内原油加工量为5.55亿吨，同比增长3.4%（2019年增速为8.0%），我们预计随着经济逐步恢复原油加工量增长水平有望进一步回升。

    　　乙烯裂解价差有望进一步提升。10月份乙烯裂解价差为444美元/吨，为今年来最高水平，随着我国复工复产推进，三季度以来乙烯裂解价差基本维持在400美元/吨以上的水平。化工品需求提升有望带动乙烯裂解价差进一步回升，为炼化企业盈利提供保障。

    　　投资建议。提振国内消费有助于拉动中游化工品需求，化工企业盈利有望进一步改善。建议关注：（1）炼化，为大宗消费提供重要原料，包括橡胶、聚醚、PE、PP、树脂、包装物、长丝等，相关企业包括恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、恒逸石化、东方盛虹等；（2）MDI龙头万华化学等；（3）纯碱龙头三友化工等。